25*$1,=$&,Ï1 081',$/ '( /$ 6$/8' &216(-2 (-(&87,92 UHXQLyQ 3XQWR GHO RUGHQ GHO GtD SURYLVLRQDO (% GH QRYLHPEUH GH
$VXQWRV GH ORV yUJDQRV GHOLEHUDQWHV 5HXQLRQHV GH ORV yUJDQRV GHOLEHUDQWHV FDOHQGDULR \ GXUDFLyQ
$WHQGLHQGR D OD UHVROXFLyQ (%5 HQ HO SUHVHQWH GRFXPHQWR VH H[DPLQDQ ORV DQWHFHGHQWHV GH XQ SRVLEOH FDPELR GHO FDOHQGDULR \ OD GXUDFLyQ GH ODV UHXQLRQHV GHO &RQVHMR \ GH VXV FRPLWpV SHU PDQHQWHV D VDEHU HO &RPLWp GH 'HVDUUROOR GHO 3URJUDPD HO &RPLWp GH $GPLQLVWUDFLyQ 3UHVXSXHVWR \ )LQDQ]DV \ HO &RPLWp GH $XGLWRUtD \ VH SUHVHQWDQ SRVLEOHV RSFLRQHV SDUD PRGLILFDUORV 'HVGH ORV yUJDQRV GHOLEHUDQWHV FHOHEUDQ UHXQLRQHV DSUR[LPDGDPHQWH FDGD FXDWUR PHVHV (O &RQVHMR (MHFXWLYR VH UH~QH HQ HQHUR OD $VDPEOHD GH OD 6DOXG HQ PD\R VHJXLGD LQPHGLDWDPHQWH GH XQD EUHYH UHXQLyQ GHO &RQVHMR \ ORV VHLV FRPLWpV UHJLRQDOHV VH UH~QHQ XQR GHVSXpV GH RWUR HQ VHS WLHPEUH \ D FRPLHQ]RV GH RFWXEUH $QWHV GH OD $VDPEOHD GH OD 6DOXG OOHJy D FHOHEUDUVH HQ GRV RFDVLRQHV HQ MXOLR \ \ HQ XQD HQ IHEUHUR SHUR OD PD\RUtD GH ODV UHXQLRQHV WXYLHURQ OXJDU HQ PD\R (Q OD $VDPEOHD GH OD 6DOXG GXUy WUHV VHPDQDV $FWXDOPHQWH HO FDOHQGDULR \ OD GXUDFLyQ GH ODV UHXQLRQHV VRQ (QHUR &RQVHMR (MHFXWLYR GLH] GtDV HQ ORV DxRV HQ TXH VH SUHVHQWD SUHVXSXHVWR \ VHLV HQ ORV TXH QR VH SUHVHQWD &'3 &$3) \ &RPLWp GH $XGLWRUtD XQR R GRV GtDV HQ ORV WUHV GtDV ODERUDEOHV DQWH ULRUHV D OD UHXQLyQ GHO &RQVHMR $VDPEOHD GH OD 6DOXG GLH] GtDV HQ ORV DxRV HQ TXH VH SUHVHQWD SUHVXSXHVWR \ VHLV HQ ORV TXH QR VH SUHVHQWD &RQVHMR FXDWUR GtDV LQPHGLDWDPHQWH GHVSXpV GH OD $VDPEOHD GH OD 6DOXG &$3) \ &RPLWp GH $XGLWRUtD XQ GtD LQPHGLDWDPHQWH DQWHV GH OD FHOHEUDFLyQ GH OD $VDPEOHD GH OD 6DOXG HO &$3) H[DPLQD FXHVWLRQHV SUHVXSXHVWDULDV \ DGPLQLVWUDWL YDV HQ QRPEUH GHO &RQVHMR \ VX LQIRUPH VH SUHVHQWD GLUHFWDPHQWH D OD $VDPEOHD GH OD 6DOXG HO &RPLWp GH $XGLWRUtD H[DPLQD FXHVWLRQHV TXH VRQ REMHWR GH DXGLWRUtD FRPR HO LQIRUPH ILQDQFLHUR GH OD 2UJDQL]DFLyQ
0D\R
(O FDOHQGDULR GH ODV UHXQLRQHV GH ORV yUJDQRV GHOLEHUDQWHV LQFOXLGRV ORV FRPLWpV UHJLRQDOHV KD VLGR UHYLVDGR YDULDV YHFHV HQ ORV ~OWLPRV DxRV (Q HO &RQVHMR (MHFXWLYR UHYLVy OD SHULRGLFL
/D UHXQLyQ VH KD DPSOLDGR HQ SULQFLSLR GRV GtDV HQ YLUWXG GH OD UHVROXFLyQ (%5 SiUU
(%
GDG \ OD HVWUXFWXUD GH ODV DFWLYLGDGHV GH OD $VDPEOHD GH OD 6DOXG HQ HO PDUFR GH XQ (VWXGLR GH ODV HV WUXFWXUDV GH OD 206 HQ UHODFLyQ FRQ VXV IXQFLRQHV SURFHVRV HVWUXFWXUDV \ UHODFLRQHV GH WUDEDMR HQ OD 206 (O HVWXGLR HQ HO TXH VH UHFRJtDQ ODV REVHUYDFLRQHV IRUPXODGDV SRU ORV FRPLWpV UHJLRQDOHV HQ QR GLR OXJDU D XQ FRQVHQVR FRQ UHVSHFWR D OD LQWURGXFFLyQ GH FDPELRV (Q VX UHXQLyQ HO &RQVHMR H[DPLQy OD SRVLELOLGDG GH LQWURGXFLU XQ FDPELR HQ HO FLFOR GH UHXQLRQHV GHO &RQVHMR OD $VDPEOHD GH OD 6DOXG \ ORV FRPLWpV UHJLRQDOHV SDUD OR FXDO VROLFLWy TXH VH SUHSDUDUD SDUD VX UHXQLyQ XQ LQIRUPH HQ TXH VH H[SXVLHUDQ ODV FRQVHFXHQFLDV TXH SRGUtD WHQHU XQ FDPELR \ YDULDV RSFLRQHV GH FDPELRV (Q VH SUHSDUy XQ GRFXPHQWR LQIRUPDWLYR SDUD ORV FRPLWpV UHJLRQDOHV HQ HO TXH VH SODQWHDEDQ FXDWUR RSFLRQHV HVWDEOHFHU XQ QXHYR FDOHQGDULR ~QLFDPHQWH SDUD OD $VDPEOHD GH OD 6DOXG HVWDEOHFHU XQ QXHYR FDOHQGDULR GH ODV UHXQLRQHV GH OD $VDPEOHD GH OD 6DOXG \ HO &RQVHMR HVWDEOHFHU XQ QXHYR FDOHQGDULR GH ODV UHXQLRQHV GH WRGRV ORV yUJDQRV GHOLEHUDQWHV HVWDEOHFHU XQ QXHYR FDOHQGDULR GH ODV UHXQLRQHV GH WRGRV ORV yUJDQRV GHOLEHUDQWHV H[FHSWR GH ORV GH OD 236
(Q HVH GRFXPHQWR VH IRUPXODEDQ WDPELpQ ODV VLJXLHQWHV SUHJXQWDV ¢4Xp FRQVHFXHQFLDV SUiFWLFDV WHQGUtD SDUD ORV (VWDGRV 0LHPEURV TXH OD $VDPEOHD GH OD 6D OXG HQ OXJDU GH FHOHEUDUVH HQ PD\R VH FHOHEUDUD HQ RFWXEUH R QRYLHPEUH HQ SDUWLFXODU SRU OR TXH UHVSHFWD D OD DVLVWHQFLD GH ORV PLQLVWURV GH VDOXG " ¢4Xp FRQVHFXHQFLDV SUiFWLFDV WHQGUtD SDUD ORV PLHPEURV GHO &RQVHMR TXH OD UHXQLyQ ODUJD GHO &RQVHMR (MHFXWLYR VH SDVDUD GH HQHUR D PD\R R MXQLR" ¢4Xp FRQVHFXHQFLDV WHQGUtD TXH ODV UHXQLRQHV GH ORV FRPLWpV UHJLRQDOHV VH SDVDUDQ GH VHS WLHPEUH \ RFWXEUH D HQHUR IHEUHUR R PDU]R" /RV FRPLWpV UHJLRQDOHV UHVSRQGLHURQ OR VLJXLHQWH ÈIULFD QR HUD QHFHVDULR PRGLILFDU ODV IHFKDV GH OD UHXQLyQ GH OD $VDPEOHD GH OD 6DOXG /DV $PpULFDV HQ FDVR GH TXH VH LQWURGXMHUD XQ FDPELR OD FXDUWD RSFLyQ VHUtD OD PiV DGH FXDGD HO HVWDEOHFLPLHQWR GHO FDOHQGDULR GH UHXQLRQHV GH ORV FRPLWpV UHJLRQDOHV HUD UHVSRQ VDELOLGDG GH ORV SURSLRV FRPLWpV $VLD 6XGRULHQWDO OD PRGLILFDFLyQ GH ODV IHFKDV GH UHXQLyQ GH OD $VDPEOHD GH OD 6DOXG QR SURYRFDUtD SUREOHPDV LQVDOYDEOHV OD RSFLyQ SUHIHULGD HUD OD WUHV (XURSD VH RSRQtD D OD SURSXHVWD GH PRGLILFDU HO FDOHQGDULR GH ODV UHXQLRQHV GH ORV yUJDQRV GHOLEHUDQWHV SRU FRQVLGHUDU TXH HVD PHGLGD GH SRU Vt QR LPSHGLUtD TXH VH SODQWHDUDQ FXHVWLR QHV SROtWLFDV
'RFXPHQWR (% 9pDVH HO GRFXPHQWR (% 5(& DFWD UHVXPLGD GH OD WHUFHUD VHVLyQ VHFFLyQ
(%
0HGLWHUUiQHR 2ULHQWDO QR GHEtDQ LQWURGXFLUVH FDPELRV HQ XQ VLVWHPD TXH KDEtD IXQFLRQDGR ELHQ GXUDQWH DxRV VLQ UHDOL]DU DQWHV XQD HYDOXDFLyQ SRUPHQRUL]DGD \ XQ DQiOLVLV REMHWLYR GHO VWDWX TXR 3DFtILFR 2FFLGHQWDO OH SDUHFtD PX\ ELHQ OD RSFLyQ WUHV SHUR QR HVWDED GH DFXHUGR HQWUH RWUDV FRVDV HQ TXH ODV VHVLRQHV SDUODPHQWDULDV GH GHEDWH GHO SUHVXSXHVWR FRLQFLGLHUDQ FRQ ODV QXHYDV IHFKDV SURSXHVWDV SDUD ODV UHXQLRQHV GH OD $VDPEOHD GH OD 6DOXG (Q VX UHXQLyQ HO &RQVHMR (MHFXWLYR H[DPLQy HVWH WHPD SHUR QR OOHJy D QLQJXQD FRQFOXVLyQ TXH GLHUD OXJDU D XQD UHFRPHQGDFLyQ SDUD LQWURGXFLU FDPELRV 'H ORV GRV HVWXGLRV PHQFLRQDGRV VH GHVSUHQGH TXH FXDOTXLHU FDPELR HQ OD SHULRGLFLGDG \ HO FD OHQGDULR GH DOJXQD GH ODV UHXQLRQHV GH ORV yUJDQRV GHOLEHUDQWHV WLHQH LPSRUWDQWHV FRQVHFXHQFLDV SDUD OD ODERU GH ORV GHPiV $GHPiV HQ QLQJXQD GH ODV GRV RFDVLRQHV VH OOHJy D XQ FRQVHQVR VREUH FDPELRV LPSRUWDQWHV $ OD KRUD GH HVWXGLDU OD SRVLELOLGDG GH LQWURGXFLU FDPELRV HQ HO FDOHQGDULR \ OD GXUDFLyQ GH ODV UHXQLRQHV GHO &RQVHMR \ VXV FRPLWpV SHUPDQHQWHV HV QHFHVDULR WHQHU HQ FXHQWD ORV VLJXLHQWHV IDFWRUHV OD REOLJDFLyQ FRQVWLWXFLRQDO GH FHOHEUDU FRPR PtQLPR GRV UHXQLRQHV DO DxR ODV FRQVHFXHQFLDV SDUD OD ODERU GHO &RQVHMR ORV FRPLWpV UHJLRQDOHV \ OD $VDPEOHD GH OD 6DOXG OD QHFHVLGDG GH WUDQVPLWLU RSRUWXQDPHQWH ORV UHVXOWDGRV GH ODV GHOLEHUDFLRQHV GHO &RQVHMR D OD $VDPEOHD GH OD 6DOXG ORV FRVWRV TXH HQWUDxDQ OD QHFHVLGDG GH TXH ORV (VWDGRV 0LHPEURV SXHGDQ UHFLELU \ H[DPLQDU OD GRFXPHQWDFLyQ SHU WLQHQWH OD FRRUGLQDFLyQ GH ODV UHXQLRQHV FRQ HO FLFOR GHO SUHVXSXHVWR SRU SURJUDPDV OD QHFHVLGDG GH TXH H[LVWD XQ HTXLOLEULR ySWLPR HQWUH ODV UHXQLRQHV GHO &RQVHMR \ ODV GH ORV GHPiV yUJDQRV GHOLEHUDQWHV
HO FDOHQGDULR GH ORV yUJDQRV UHFWRUHV GH RWUDV HQWLGDGHV GHO VLVWHPD GH ODV 1DFLRQHV 8QLGDV
,17(59(1&,Ï1 '(/ &216(-2 (-(&87,92 (O &RQVHMR (MHFXWLYR TXL]i GHVHH GHEDWLU HVWD FXHVWLyQ
9pDVH HO GRFXPHQWR (% 5(& DFWD UHVXPLGD GH OD VH[WD VHVLyQ VHFFLyQ